하이일드 스프레드·10년물 금리·환율: 매크로 지표 읽기

신용등급이 낮은 회사가 발행한 채권(하이일드 채권)의 금리가 같은 만기의 미국 국채 금리보다 얼마나 높은지를 나타낸 값이에요. 관심종목은 미국 연준 경제 데이터(FRED)가 공개하는 ICE BofA 미국 하이일드 지수의 스프레드를 씁니다.

경기가 불안해지면 투자자들은 망할 위험이 있는 회사에 돈을 빌려주기 싫어해 더 높은 이자를 요구하고, 스프레드가 벌어집니다. 경기에 대한 안심이 커지면 좁아져요. 주식시장보다 먼저 위험을 알아채는 경우가 많아 신용 시장의 경보로 쓰입니다.

스프레드는 몇 %인지보다 어떻게 움직이고 있는지가 더 중요해요. 같은 4%라도 3%에서 올라온 4%와 7%에서 내려온 4%는 의미가 정반대입니다. 그래서 판독기는 다섯 단계를 흐름으로 정의하고, 위에서부터 차례로 확인합니다.

크게 벌어졌다가 꺾이기 시작할 때를 바닥 신호로 보는 이유는, 그때가 대개 투매가 끝나 가는 시점이기 때문이에요.

미국장 분위기 카드는 공포·탐욕 지수로 먼저 볼 매수존을 고른 뒤, 하이일드 스프레드를 한 번 더 확인합니다. 지금 스프레드가 최근 1년 값 가운데 상위 10% 안에 있고 전날보다 올랐다면, 권하는 매수존을 한 칸 더 깊게 바꿔요. 예를 들어 공포 구간에서 −15%를 권하던 것이 −20%가 됩니다.

신용 시장이 나빠지는 동안에는 주가도 쉽게 바닥을 잡지 못하는 경우가 많아, 조금 더 기다렸다가 사자는 뜻입니다.

미국 10년 만기 국채 금리는 세계 자산 가격의 기준이 되는 금리예요. 금리가 오르면 미래에 벌 돈을 지금 가치로 바꿀 때 더 많이 깎이므로, 먼 미래의 이익에 기대는 성장주가 특히 압박을 받습니다. 또 안전한 국채로도 높은 이자를 받을 수 있으니 주식의 매력이 상대적으로 줄어요.

관심종목은 FRED의 10년물 금리를 분위기 카드에 보여 주기만 하고 점수에는 넣지 않습니다. 금리의 수준이 같아도 경기 상황에 따라 주식에 주는 의미가 달라서예요.

미국 주식을 원화로 사는 투자자의 실제 수익은 주가 수익과 환율 변화가 합쳐진 결과예요. 주가가 10% 올라도 그동안 달러가 10% 싸지면 원화 기준 수익은 거의 없습니다. 반대로 원화가 약할 때 산 미국 주식은 환율이 내려가면 손해를 볼 수 있어요.

종목 화면의 원화 가격과 자산 분배 계산기는 frankfurter가 제공하는 하루 단위 기준 환율로 환산합니다. 증권사가 실제로 적용하는 환율과는 약간 차이가 있어요.

매크로 지표는 시장 전체의 바람을 보여 줄 뿐, 언제 방향이 바뀔지는 알려 주지 않습니다.

과거에는 어디까지 벌어졌나요?

ICE BofA 미국 하이일드 스프레드는 2008년 금융위기 막바지에 20%p 안팎까지, 2020년 3월 코로나 급락 때는 10%p를 넘게 벌어졌어요. 평온한 시기에는 3~4%p대에 머무는 경우가 많습니다.

금리가 오르면 주가는 떨어지나요?

항상 그렇지는 않아요. 경기가 좋아져 기업 이익이 함께 늘면서 오르는 금리는 주가와 같이 움직이기도 합니다. 문제가 되는 건 물가 때문에 금리가 빠르게 오르거나, 이익 전망은 나빠지는데 금리가 높게 유지되는 경우예요.